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「投资理财」A股的干货分享 如何投资美股

2020-01-31 00:17:11 配资服务 和讯期货鑫东财配 阅读字数:4352 字
摘要: 「投资理财」A股的干货分享 如何投资美股-美股和A股市场上每天都充斥着这类新闻:要约收购、并股、私有化、清算、业务分拆、股票回购等等。我们大A股是动不动就停牌,大家懂的。 ① 要约收购 收购是最常见的特殊事件了

创富时代配资服务开讲啦,今天给大家分享的是关于「投资理财」A股的干货分享 如何投资美股.经过小编认真编辑,内容丰富,一起来了解下。记得收藏哦!

  美股和A股市场上每天都充斥着这类新闻:要约收购、并股、私有化、清算、业务分拆、股票回购……等等。我们大A股是动不动就停牌,大家懂的。

  ① 要约收购

  收购是最常见的特殊事件了,一家公司收购另一家公司,通常是溢价收购,这就出现了潜在的套利机会。

  举个假例子,奔驰要收购宝马,出价12块钱,而现在宝马才10块钱。你10块钱买入,12块钱卖给奔驰,赚2块钱差价。

  通常来说,只要溢价收购的新闻一出,收购方股价会下跌,被收购方股价会上涨。因为市场默认溢价部分是收购方亏掉的,从自己身上割一块肉放到被收购方身上了。

  当然也有个别情况,市场特别看好两者结合后的发展前景,也可能出现同涨。

理财

  后面继续讲解:

  现金收购、股票收购、换股收购的区别;

  收购案成功的必要条件;

  导致收购案失败的潜在风险;

  如何判断收购案的成功概率;

  如何对冲收购失败的风险。

  ② 要约回购(散股回购)

  回购跟收购就差一个字,区别却很大。收购是奔驰买宝马,而回购是宝马自己买自己,你可以理解成自己赚了钱为自己赎身。

  比如现在宝马股价10块钱,然后宝马自己出价12块钱,从现有股东手里回购自己的股份。这时你10块钱买入,12块钱卖给宝马,赚2块钱差价。

  回购通常比收购简单,毕竟是自己家的事,关起门来跟股东商量就行了。不像收购,要跟收购方打交道,还要看监管的脸色。

  回购案有两类比较确定的投资机会:强势股东推动、散股回购套利。

  这两个都是非常适合散户操作的,前者是跟着大佬吃肉喝汤,后者是只有小散才会参与的小额薅羊毛活动。

  后面继续讲解:

  最终回购价格是怎么确定的?

  如何登录券商后台申请参与股票回购?

  如何判断我该不该参与回购?

  如何在参与回购的同时用期权提高利润?

  回购案面临什么风险?

  ③ 私有化/退市

  私有化这种事你们可能更熟悉,因为有大批中概股从美股退市,打算回A股上市。360就是个家喻户晓的例子。

  私有化跟回购本质上差不多,都是自己为自己赎身。只不过回购时只会买一部分股份,比如8%、10%。而私有化则是彻底赎身了,把自己在市场上交易的所有股份都买回来,从上市公司变成私有公司了,故名私有化。

  而私有化的出价通常也是高于市场价的,你依然可以套用10块钱买入,12块钱卖给公司的路数,赚2块钱差价。

  不过私有化有一个最大的门槛,那就是公司要到哪里筹到这么大一笔钱,把自己全部买下来。所以你要看公司有没有靠谱的融资方案,是贷款还是过桥还是有潜在收购方。

  后面继续讲解:

  私有化的实施流程;

  私有化的潜在风险;

  发放特殊分红进行私有化的案例;

  如何判断私有化成功概率。

  ④ 清算

  一家公司如果进入清算,就证明这家公司寿终正寝了,把所有家当都变卖后,在这个世界上彻底消失了。

  说起来有点伤感,但资本市场不相信眼泪,即便你要死了,也要从你身上薅羊毛。这就是清算案的套利。

  比如一家公司现在要清算了,把所有能变现的资产卖掉,还清所有的债务,剩下的钱如果大于现在的市值,那套利机会就产生了。我们可以10块钱买入,然后等公司清算后发给我12块钱。

  相比之下,清算案的套利难度就比较大了,因为你需要知道公司现在手里到底有什么家当,能卖多少钱,什么时候能卖掉,变卖的过程要花多少成本,要交多少税、破产相关的法律,等等……这个过程是极其复杂的,我们只能估摸个大概,很大程度上需要依赖管理层给出的预期。

  后面继续讲解:

  清算案需要注意哪些事项;

  如何估算清算价格;

  如何估算清算成本;

  清算案有哪些潜在风险。

  ⑤ 业务分拆

  一家公司有很多项业务,如果把其中一项剥离出来,单飞上市,那单飞业务的估值通常会超过没单飞之前。所以我们在没分拆之前买入,持有到分拆之后,我们会按比例收到被分拆出去的股票,这部分股票估值会因为分拆而增长,我们就赚钱了。

  这个道理很简单,你看好一项业务(比如支付宝),你会倾向于直接买入它。如果你只能通过阿里巴巴来持有支付宝,你会考虑很多问题,比如阿里的其他业务如何,会不会影响整体股价。所以间接持有时,你愿意给的估值就低。但如果支付宝单独出来上市了,那它的估值一定比在阿里体系里时要高。

  举个我们熟悉的例子,美国的淘宝eBay,上市时是所有业务放在一起的,包括它的支付宝Paypal。eBay宣布要把Paypal单独拿出来上市时,股价大涨了一波。

  也许阿里借鉴了eBay的前车之鉴,上市时就没有把支付宝业务加进去,而是放到了蚂蚁金服里。现在蚂蚁金服正在筹备上市,那估值也是不可小觑的。

  后面继续讲解:

  业务分拆需要注意的事项;

  如何给分拆的业务估值;

  分拆案面临哪些潜在风险。

  二:收购的案例讲解

  今天传出新闻说,中国的天齐锂业想收购智利的锂矿公司SQM,大概只收购24%的股份,出价43亿美元。

  从这件事倒是能看出中国对新能源这件事的执着,我们必须尽快能源独立才行。

  但是,这样一个收购案,我们怎么判断它值不值得搞?风险在哪里呢?我用这个案子为例,讲一讲做收购套利时应该注意的事。

  任何一个收购案,我们拿过来第一件事是看几个重要元素:

  收购意向

  收购比例、收购价、溢价率

  收购方式

  监管

  资金来源

  预期时间

  其他必备条件

  我一个个给你解释。

  ① 收购意向

  如果把收购看成是结婚的话,那收购意向就分成3个阶段:说媒、正式提亲、订婚。

  如果只是提出一个收购意向,还是双方协商的阶段,成功可能性就比较低。像天齐锂业这个案子,只是传闻阶段,还没有官方声明。

  而正式提亲就相当于收购方发表了声明,说我要收购谁。但有时这种声明是“不具有约束性”的(non-binding),也就是说我可以随时反悔。这种成功的可能性稍微高了一丢丢。

  订婚就不一样了,收购方要拿出诚意来,把违约金拍在桌子上说,老子就是要娶你。这时双方早就情投意合达成协议了,接下来一定是夫妻一条心,筹备正式结婚的事了。这种情况结婚的成功率是最高的,但也不排除中途出现意外,比如父母反对、情敌插足、新郎意外破产、新娘被发现财报是整容过的……等等。

  ② 收购比例、收购价、溢价率

  这是收购案的最重要的几个参数,就好像你娶媳妇要知道彩礼给多少一样。就拿天齐锂业这事来说,花43亿美元买下SQM 24%的股份,意味着给了SQM约179亿美元的估值,比它现在的市值148亿美元高出22%。所以叫溢价22%收购。

  ③ 收购方式

  收购方式主要分两种:现金收购和股票收购,当然有时也是两个一起。现金收购当然显得更有诚意,确定性高。一手交钱,一手交人。而股票收购相当于说,我要娶你,我家冰箱给你用,我家电视给你看,我家床给你睡,答应我吧。

  所以股票收购就面临一个很重要的问题——你们家家具贬值了怎么办?我又不能拿去卖了。

  我们作为投资者,持有收购方的股票,被收购后,我们账户里的股票会变成收购方的股票,那我们就要衡量一下收购方股票值多少钱了,如果在收购期间他股价跌了,我们可能还要亏。

  天齐锂业收购SQM这个事,目前还没有具体细节,所以暂且不提。

  ④ 监管

  两个人结婚从来都不是两个人的事,而是两家人的事。所以并购双方也得看双方家长的脸色——监管。

  比如天齐锂业想收购SQM,这是中国和智利两个国家的事,甚至智利的背后还可能站着美国,非常复杂。目前智利政府是明确表示了要阻止这门婚事,借口是一旦收购,中国在获取战略资源上会“占据不公平的优势,从而扭曲全球锂市场”,让反垄断部门开展调查。然后中国贸易代表表示智利政府被其他国家游说了(lobbied)。

  总之从监管角度看,这笔收购风险很大,不确定性太高。这也就是为什么SQM股价只象征性地涨了一点点,距离22%的溢价还差很远。

  ⑤ 预期时间

  还是用昨天的例子,奔驰出12块收购10块钱的宝马,消息公布后宝马价格涨到11.5块。为什么没直接到12呢?两个原因,一个是因为案子的不确定性,未必真的能成功,还有一个是因为,从公布消息到成功收购还有一个期限。如果预期时间是2年的话,我们还要考虑把钱放进去2年的时间价值。

  如果预期时间特别长,市场价格和收购价会有比较大的距离,随着时间逐渐推移,完结日期越来越近,这个距离也会逐渐缩小。

  ⑥ 资金来源

  除了像苹果这种土豪公司,账上随时趴着几千亿美元,想收购谁直接几卡车现金拉过去。大多数公司要收购别人都需要融资,要么贷款,要么增发股票。

  增发股票这种事在美股是过街老鼠人人喊打的,所以公司需要钱一般会选择贷款。所以,能不能借到钱当彩礼,也是很重要的一个评估项。如果一个人哭着喊着要娶你,却根本拿不出钱来,也没人愿意借给他,你愿意嫁吗?愿意的话那祝福你遇到真爱。

  资本市场不相信眼泪,如果没有靠谱的资金来源,市场不会买账的。天齐锂业这次的收购,有外媒报道说是准备从香港搞10亿美元贷款,背后还有中信集团和金沙江创投负责对接资金。我觉得中国这边是不差钱的,毕竟是战略资源收购,举全国之力也得支持。不过有一点不确定的是,金沙江创投目前还不确定是会给天齐锂业提供资金,还是想掏一笔钱出来自己收购SQM。这就给整件事又增加了一些不确定性。

  ⑦ 其他必备条件

  收购这种事,至少需要双方的管理层和股东的同意,尤其是股东,需要投票通过,否则事情就直接泡汤。所以我们必须密切关注每一次的股东大会投票结果,甚至还需要分析一下大股东的喜好。

  比如,如果大股东是机构投资者,比如PE投资人,他的目标就是把公司做大后卖掉,那只要价格合适,他一定会同意。但是,如果大股东是战略持股,比如阿里收购盒马生鲜,线下新零售刚刚开始,那是给多少钱也不会卖的。又或者,被收购方股价持续低迷很久了,股东们等得快绝望了,这时忽然有人要溢价20%收购,那这个人简直就是骑白马的蝙蝠侠,股东们巴不得给他打个折快点全拿走。

  还有一些其他硬性条件,是因案子而异的,比如:

  收购方要求在一定期限内,被收购方的业务不能出现明显下滑;

  有时收购方想要绝对控制权,会规定一个最低比例,向现有股东收购,比如要买就买30%,否则不买;

  还有跨国收购时,双方都会考虑汇率因素,会规定一个汇率区间,如果某个货币大幅波动,还要重新坐下来谈谈条件。

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文章来源:繁星股评

版权作者: 和讯期货鑫东财配

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